6家外资齐声唱多中国资产：A股步入“慢牛”新阶

　　朱良也察看到，外资对中国市场的设置装备摆设呈现出新的侧沉点，“其设置装备摆设逻辑正从晚期的‘低估值博弈’转向持久持有‘优良盈利驱动型资产’，包罗具备全球合作力的平易近营企业、AI使用端企业、立异药以及新消费等新质出产力范畴。”这一变化趋向反映出外资投资A股的逻辑愈加侧沉于持久的布局性增加机遇。

　　而A股市场的焦点劣势则正在于全球稀缺的投资标的，“目前很是遭到国际投资人青睐的、从动化、高端制制、、生物科技和制药等范畴，都是A股独有且机遇很是丰硕的板块。这些投资标的不只正在A股和港股的选择中稀缺，放眼全球也十分稀缺，而且正在A股市场高度集中，因而如许的设置装备摆设更为无效。

　　周文群认为，港股取A股共享统一个根基面，由于次要上市的企业仍然是中国企业，走势将高度雷同，但节拍差别较着，“港股相对来说是一个愈加的市场，遭到外来资金进出的影响更大，一般来说波动率会比A股更大一些。”。

　　2026年伊始，6家外资机构做客磅礴旧事“春水向东流——《首席连线年市场瞻望”专题评脉马年投资，多家外资机构人士遍及认为，A股已进入“慢牛”阶段，投资逻辑正从“估值修复”转向“盈利从导”，人工智能成为分歧看好的焦点赛道。

　　“科技海潮方兴日盛，人工智能照旧是将来投资的从线。”基金权益投资部总监雷志怯暗示，正在政策性盈利取工程师盈利的持续驱动下，2026年泛科技财产仍将孕育丰硕机缘，看好AI算力、、高端制制等范畴投资机遇。他估计2026年AI算力根本设备全年增速仍将显著领先于大大都制制业及TMT细分范畴，同时2026年或将送来迸发的元年。

　　摩根大通中国首席股票策略师刘鸣镝明白提出，A股正在几回大牛市后，实正进入了“慢牛”。她注释道，此前的牛市往往陪伴业绩达到周期性极点、增量资金丰裕，但构成和达到极点的时间较短，估值超调较着；而“慢牛”虽有资金，但焦点仍是业绩，“A股市场不缺流动性，次要是缺乏可以或许承载市值的每股盈利，若净利润率可以或许获得合理提拔，持续的正报答是可期的。”？。

　　对于2026年A股市场的全体判断，接管采访的外资机构遍及持乐不雅立场，认为A股已进入“慢牛”新阶段，市场驱动逻辑正正在发生深刻改变。

　　具体来看，王滢认为，港股的劣势正在于优良的互联网上市公司，以及一些超大盘、流动性很高、正正在向人工智能标的目的转型的大盘股票。对于一些对盈利、特别是持续不变现金流收入有要求的投资人来说，一些A股取港股两地上市的企业，出格是分红较多的公司，正在港股的估值相对更具吸引力。

　　王豪进一步察看到，港股已呈现较着的外资加仓信号。“岁首年月1月2日国内市场放假、港股大涨，这大要率是外资加仓中国的信号，我们感觉这一趋向还会持续。”！

　　周文群暗示：“中国目前所处的成长阶段，使得很多企业正在堆集了国内复杂市场和强劲需求所带来的经验之后，正越来越多地展示出正在海外合作力方面的冲破。正在高端制制、电动汽车、电池、新能源以及逛戏和文化输出等范畴，一些实力很是强大的中国公司正正在海外不竭篡夺更多的市场份额。”。

　　摩根士丹利中国首席股票策略师王滢强调，“从持久维度看，财产取公司合作力才是底子，2026年中国资产的驱动逻辑将从2025年的估值修复转向盈利增加。”她透露，估计2026年沪深300指数盈利增加率将达6%-7%，支持这一判断的环节要素包罗：上市公司持续加大研发立异取本钱开支投入，正在、高端制制等范畴连结全球合作劣势；房地产市场企稳取消费增加加快的拐点无望呈现，带动相关行业盈利改善；财务政策取货泉政策的多沉支撑，将进一步帮力盈利增速攀升等。

　　盈利资产取高质量个股形成防御性设置装备摆设的主要一环。朱良认为现金流健康、分红率无望持续提拔的盈利资产值得沉点关心。王滢提出“杠铃式设置装备摆设”策略，即正在把握成长性的同时应对市场不确定性，通过“高成长+稳收益”的组合实现攻守均衡——一端是人工智能、高端制制、从动化、、生物科技等高成长范畴；另一端则是高质量盈利股取安全板块。

　　上逛硬资产取贵金属方面，周文群对金属、有色等上逛硬资产持积极见地，支持逻辑包罗弱美元持续、工业需求强劲、供给端刚性束缚等。朱良也指出，正在美联储性面对冲击、美国财务赤字高企的布景下，“去美元化”趋向将使黄金等非美元资产的设置装备摆设需求持续上升。

　　港股标的方面，周文群沉点提及三类。起首是互联网平台企业，正在新的AI时代里，这些企业正在不竭做出越来越多的勤奋，取海外一些可比企业之间的差距正在慢慢缩小，但从估值的角度来说，大部门中国的互联网平台科技公司仍然买卖正在大约40%的折价程度。第二类是AI算法取使用企业，因为全体AI需求带来的财产布局变化很是较着，它们的成长性也很是凸起。第三类是正在港上市的非中国资产，如欧洲公用事业及全球性银行，这些标的正在必然程度上起到取中国公司彼此均衡的感化。

　　周文群认为，AI带来的需求驱动，估计会为这些科技公司带来较好的业绩增速。她指出，国内科技成长板块笼盖面广、韧性强，布局愈加分离，呈现出全面开花的形态，好比贸易航天、机械人财产链等范畴，并非只集中正在单一从线。

　　王豪认为，港股更受益于投资机构对AI的热情，出格是使用端的大型互联网厂商，叠加美联储降息预期，表示值得等候；A股则凭仗政策取长线资金保底，且正在“反内卷”从题下，、上逛制制业等行业无望送来修复。他出格提到，港股机构投资者占比更高，“更需要业绩验证，4月和7、8月的业绩期将是主要催化剂。”！

　　瞻望2026年，权益市场全体若何？A股冲破环节点位后动能能否充脚？外资何时回流超配？还有哪些标的目的值得投资者去挖掘？

　　联博基金副总司理、投资总监朱良判断，2026年A股市场将从“估值修复”转向“盈利从导”阶段，市场上涨的可持续性取决于企业盈利能力的本色性改善，而非纯真估值扩张。朱良指出，支持这一判断的环节逻辑有三：一是中国经济布局转型供给了投资机缘。二是企业盈利无望送来更强动能，从而改善持久投资价值。取此同时，反内卷、企业出海取AI等要素也无望支撑企业盈利增加长线向上。三是正在低利率下，权益资产相对于固收资产更具吸引力，也可望支撑权益市场估值。

　　同时，周文群指出，美联储降息对港股构成间接利好，会正在美联储降息之后，较好地接收美元外溢带来的资金，“从估值的角度来看，它的吸引力也是比力大的。”。

　　“全球的次要机构投资者、大规模资产设置装备摆设者对中国仓位的设置装备摆设仍然较低，因而进一步增配的空间很是大。”王滢指出。

　　瑞银中国股票策略师王豪强调，他给出具体数据支持：2025年三季度外国机构投资者对中国股票的自动基金低配比例收窄至-1。3%，而全球最大40只基金的中国设置装备摆设比例约1。1%-1。2%，远低于2020岁尾的2%，仍有很大提拔空间。

　　朱良指出，除了企业盈利批改浮现起色外，公司管理改善取提拔对投资者的回馈（如分红、回购）更有帮于吸引外资这类“长钱”流入。

　　王豪尤为看好硬件取互联网使用端，“硬件方面，出格偏好半导体设备，‘科技自强’仍是次要旋律；互联网营业端的成长机遇集中正在港股大型厂商，国内大型互联网公司将是AI最大受益者。”。

　　谈及港股市场，王滢暗示，从6-12个月的维度来看，2026年全年A股和港股该当是并驾齐驱的走势，但两者的个股选择具有必然的奇特征和稀缺性，能够将方针更多地聚焦于两边更为独有的投资机遇。

　　刘鸣镝进一步阐发指出，从四类自动股票基金（全球型、全球除美国型、新兴市场型、亚太（除日本外）区域型）的设置装备摆设来看，全球型、亚洲区域型基金对内地股票相对于基准股指的设置装备摆设仓位，其低配程度是最低的；亚太（除日本外）基金因正在亚洲区域有更多的机遇调研正在内地运营的区域型及中国企业，对内地企业的合作力领会更深切，其低配程度也较低。

　　“反内卷”取出海从题同样遭到高度关心。王豪指出，“反内卷”从题下光伏财产链是典型代表，而出海从题方面看好海外收入占比高的企业，特别是汽车零部件公司。雷志怯认为，中国企业升级和出海将继续获得承认，高科技含量、高附加值的成套配备财产增速或将继续上行，军工（）、核电、风电、储能等高端制制细分范畴无望降生一批全球龙头企业。

　　新消费取保守消费苏醒也被多次提及。朱良看好契合“小确幸”消费趋向、由平易近营经济从导的体验型新消费范畴。周文群将消费分为保守消费取新消费两类。对于保守消费，她认为本年存正在必然的机遇，可能会呈现触底回升，支持要素包罗上逛价钱企稳、反内卷政策缓和合作、库存消化至低位。谈及新消费，周文群认为其“更多表现为情感价值，或者是正在更新的文化层面上对消费需求的满脚”，渗入率较低、成漫空间大。